por Gabriel Rubinstein
El Gobierno, a través sobre todo de las acciones del BCRA (casi duplicación de las tasas de Lebac para ir compensando la emisión monetaria producto sobre todo de las necesidades fiscales + regulación que obligó a bancos a vender dólares contado + dólares futuro + bonos), logró se estabilizaran las variables financieras.
Muy bien. El fantasma de graves estallidos financieros (y finalmente económicos, sociales y políticos), ha sido alejado, al menos por un tiempo.
La pregunta que surge, es si estaríamos en presencia de una calma más o menos permanente, o sólo transitoria.
Como nada "está escrito" (o si lo está, el común de los mortales no tenemos accesos a ello), todo "depende".
Algunas cosas tenemos que tener en cuenta.
1) la situación fiscal es muy grave, y "empuja" hacia la desestabilización financiera
2) el Gobierno se está moviendo hacia la normalización financiera externa (publicación del 3,75 de inflación IPCNu y arreglo con Repsol, casos recientes más resonantes), pero no está claro, si la nueva estrategia de "endeudamiento" logrará frutos significativos. Además las chances de nuevo default por juicios en USA siendo siendo alta.
3) queda la posibilidad de colocación de Deuda Interna. Aquí, el rol del BCRA es esencial (vía Lebacs, pases, encajes), y por primera vez, tras años de "ausencia", el BCRA ha "mostrado los dientes", y ha logrado resultados.
4) las acciones oficiales para "contener" la crisis en el mercado cambiario, tanto las realizadas desde Economía (impuestos y trabas a la importación; búsqueda activa de caída del salario real), como desde el BCRA (menos crédito real y más caro para empresas e individuos, al colocarse más Lebac), implican caída del PIB
Y considerando estas cuestiones surgen nuevas preguntas:
1) sin ajuste (o muy poco) fiscal a la vista, podrá el BCRA aumentar suficientemente la Deuda Interna (Lebac, etc), sin con ello crear expectativas desestabilizadoras (renovados fantasmas de déficit cuasi-fiscal, restricción crediticia al sector privado creciente, etc) ?
2) se bancarán los políticos del FPV y del PJ una situación que sólo promete alta inflación y recesión permanente?
3) se bancarán los asalariados y sus sindicatos una significativa caída del salario real ?
No necesariamente las cosas deban terminar en fuertes estallidos. Pero la calma actual .....hmmmmmm.......pareciera apoyarse en varias patas frágiles......
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